{"id":2356,"date":"2015-12-28T11:13:57","date_gmt":"2015-12-28T13:13:57","guid":{"rendered":"http:\/\/dcvcorp.com.br\/?p=2356"},"modified":"2015-12-28T11:13:57","modified_gmt":"2015-12-28T13:13:57","slug":"desastre-dos-junk-bonds-tem-feito-investidores-de-fundos-de-titulos-se-sentirem-como-se-fosse-2008-novamente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/?p=2356","title":{"rendered":"Desastre dos Junk-Bonds tem feito Investidores de Fundos de T\u00edtulos se Sentirem como se fosse 2008 Novamente"},"content":{"rendered":"
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O recente an\u00fancio de que o\u00a0Third Avenue Focused Income Fund seria submetido\u00a0a uma liquida\u00e7\u00e3o ordenada tem deixado os investidores nervosos sobre os junk bonds..<\/p>\n

Felizmente, o fundo Third Avenue<\/a>, com a sua alta concentra\u00e7\u00e3o em t\u00edtulos triple-C nominais e sem nota\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, eram\u00a0provavelmente \u00fanicos nos perigos apresentados aos investidores<\/a>.<\/p>\n

Mas, na esteira desse desastre em\u00a0junk bonds, o mercado est\u00e1 reprecificando\u00a0mesmo os t\u00edtulos de maior qualidade que produzem\u00a0o rendimento, e isso est\u00e1 prejudicando os fundos m\u00fatuos que s\u00e3o mandatados para entregarem renda<\/a>.<\/p>\n

\u00a0Os Problemas n\u00e3o est\u00e3o limitados\u00a0aos\u00a0junk bonds<\/strong><\/div>\n

O mercado est\u00e1 exigindo mais rendimento mesmo de\u00a0ativos levemente arriscados, o que implica em reduzir o seu pre\u00e7o. Se um t\u00edtulo costumava\u00a0custar US$ 100 e pagava US$ 2 (para um rendimento de 2%), os investidores agora podem decidir que tal instrumento dever\u00e1 produzir 3%. Nesse caso, eles iriam dirigir o pre\u00e7o para baixo a US$ 67.<\/p>\n

Os investidores podem reprecificar ativos dessa forma por uma s\u00e9rie de raz\u00f5es. Por exemplo, eles podem pensar que os rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos est\u00e3o subindo. Isso deve enviar os rendimentos de outros valores mobili\u00e1rios, e os seus pre\u00e7os para baixo, uma vez que os t\u00edtulos de gera\u00e7\u00e3o de rendimento s\u00e3o julgados contra os do\u00a0Tesouro.<\/p>\n

Ou investidores podem pensar que os rendimentos do Tesouro dos EUA permanecer\u00e1 est\u00e1vel, mas que outros valores mobili\u00e1rios n\u00e3o est\u00e3o rendendo o suficiente acima de um [T\u00edtulo do] Tesouro dos EUA para compensar os investidores de\u00a0risco. A sensibilidade rec\u00e9m-descoberta ao risco de cr\u00e9dito poderia enviar os pre\u00e7os dos t\u00edtulos de alto rendimento para baixo e para cima os seus rendimentos.<\/p>\n

Em outras palavras, o “diferencial de rendimento” (a diferen\u00e7a de rendimento compar\u00e1vel entre um de seguran\u00e7a e um do Tesouro dos Estados Unidos) deve aumentar.<\/p>\n

E isto\u00a0\u00e9 apenas o que estamos vendo agora, em alguns, mas n\u00e3o todos os setores que oferecem alto rendimento. Al\u00e9m do junk bonds, esses ativos incluem t\u00edtulos com grau de investimento das empresas, t\u00edtulos municipais, t\u00edtulos\u00a0convert\u00edveis, a\u00e7\u00f5es preferenciais, REITs, utilit\u00e1rios, MLPs e outros grupos de popula\u00e7\u00f5es que pagam dividendos.<\/p>\n

como ocorreu\u00a0em 2008<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n

Um caso em quest\u00e3o \u00e9 do Franklin Income Fund FKINX, + 0,00%<\/a>, este fundo gigante\u00a0de US$ 80 bilh\u00f5es,\u00a0muitas\u00a0vezes trope\u00e7a quando os diferenciais de rendimento aumentam. Para 2015, o fundo perdeu 8,7% at\u00e9 22 de dezembro. E isso apesar de pagar um rendimento de 5,5% em rela\u00e7\u00e3o ao per\u00edodo de 12 meses de fuga, de acordo com o pesquisador de investimento Morningstar.<\/p>\n

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Em 2008 – a \u00faltima vez que em que os diferenciais de rendimento alargaram-se significativamente – a Franklin Income perdeu mais de 30%. Essa foi uma exibi\u00e7\u00e3o pior do que mais de 90% de seus pares na categoria de fundos conservadores de aloca\u00e7\u00e3o da Morningstar e um pior desempenho do que o fundo m\u00e9dio equilibrado.<\/p>\n

Os investidores, desconcertados pela volatilidade do fundo Franklin, tenderam a vender depois que eles recusaram, e compraram entusi\u00e1sticamente quando ele foi executado.<\/p>\n

O resultado \u00e9 que o fundo postou um retorno para 10-anos anualizado de 5,93% at\u00e9 30 de novembro, enquanto que a Morningstar calcula o seu “retorno para o investidor” (retorno recebido pelo investidor m\u00e9dio do fundo, quando o retorno \u00e9 ajustado para o ativo e des\u00e1gua para fora do fundo) a 4,58%. Para os investidores sedentos de rendimento, eles\u00a0perderam\u00a01,35 pontos percentuais dos 5,93% anualizados para o retorno total e isso \u00e9 doloroso.<\/p>\n

O que h\u00e1 neste fundo? A partir do seu mais recente relat\u00f3rio, cerca de 50% da carteira est\u00e1 em a\u00e7\u00f5es, 33% est\u00e1 em t\u00edtulos, e 16% do fundo est\u00e1 em a\u00e7\u00f5es preferenciais\u00a0convers\u00edveis.<\/p>\n

No lado das\u00a0a\u00e7\u00f5es, a posi\u00e7\u00e3o de 10% de energia do Franklin Income\u00a0o tem ferido este ano. Em uma entrevista com a MarketWatch, o gestor de fundos Ed Perks reconheceu que os principais Investimentos Royal Dutch Shell RDS.A, -0,69% RDSA, + \u200b\u200b0,39% e Chevron CVX, -1,88% t\u00eam sido um empecilho para a performance. Mas Perks pensa que os dividendos da Chevron \u00e9 seguro, e que a capacidade da maioria de\u00a0energia para cortar \u00a0os seus gastos capex n\u00e3o \u00e9 apreciado.<\/p>\n

O fundo tamb\u00e9m tem 10% de sua carteira em utilit\u00e1rios, que \u00e9 o triplo da exposi\u00e7\u00e3o do S&P 500 SPX, -0,16% do \u00cdndice S&P 500 Utilities que est\u00e1\u00a0baixo quase 6% para o ano, at\u00e9 22 de Dezembro.<\/p>\n

Da mesma forma, carteira de a\u00e7\u00f5es do fundo tem uma exposi\u00e7\u00e3o superior a 12% de mat\u00e9rias-primas. Isso \u00e9 quase tr\u00eas vezes a pondera\u00e7\u00e3o S&P 500. O \u00edndice S&P 500 Materials tem\u00a0uma queda de quase 9% para o ano.<\/p>\n

Finalmente, o fundo possui derivados que podem ser chamados t\u00edtulos “sint\u00e9ticos preferenciais”. Por exemplo, o fundo ir\u00e1 celebrar um contrato (normalmente de um ano) com um banco para dar-lhe a exposi\u00e7\u00e3o a uma a\u00e7\u00e3o. O contrato tamb\u00e9m vai pagar o fundo de mais rendimento do que possui a\u00a0a\u00e7\u00e3o\u00a0normalmente. Em troca do rendimento extra, o fundo tem seu upside tampado se a a\u00e7\u00e3o subir al\u00e9m de um limite predeterminado. O fundo tamb\u00e9m aceita a desvantagem de pre\u00e7o se a\u00a0a\u00e7\u00e3o diminuir.<\/p>\n

A Franklin Income\u00a0assume o risco de contraparte com estes contratos, mas a coisa mais importante \u00e9 que Perks e a sua equipe obt\u00eam o direito da a\u00e7\u00e3o. At\u00e9 agora neste ano eles estavam lutando.<\/p>\n

Do lado do Bond, quase 90% da carteira est\u00e1 em junk bonds. Embora a Perks n\u00e3o possui o il\u00edquidos, a tarifa angustiante que afundou o Third Avenue, o seu portf\u00f3lio, avaliado aproximadamente em B + em m\u00e9dia, tem sofrido com a queda dos pre\u00e7os e dos rendimentos crescentes.<\/p>\n

Perks observa que o fundo foi para a recente onda de vendas de alto rendimento com cerca de metade da exposi\u00e7\u00e3o ao junk bond do que tinha no in\u00edcio de 2009, quando os spreads eram muito mais amplos do que s\u00e3o agora. No entanto, Perks disse que v\u00ea a recente onda de vendas de alto rendimento como uma oportunidade, e tem feito\u00a0a implanta\u00e7\u00e3o de alguns dos ativos do fundo de forma seletiva.<\/p>\n

Acionistas da Franklin Income\u00a0podem esperar um rendimento extraordin\u00e1rio em todos os momentos. Mas eles devem estar cientes de que o rendimento vem com uma volatilidade significativa quando os spreads ampliam e quando a\u00e7\u00f5es de valor orientado e dividendos a pagar n\u00e3o est\u00e3o\u00a0a favor.<\/p><\/blockquote>\n

Fonte: Junk-bond debacle has bond fund investors feeling like it\u2019s 2008 again – MarketWatch<\/a><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O recente an\u00fancio de que o\u00a0Third Avenue Focused Income Fund seria submetido\u00a0a uma liquida\u00e7\u00e3o ordenada tem deixado os investidores nervosos sobre os junk bonds.. Felizmente, o fundo Third Avenue, com a sua alta concentra\u00e7\u00e3o em t\u00edtulos triple-C nominais e sem nota\u00e7\u00e3o da d\u00edvida, eram\u00a0provavelmente \u00fanicos nos perigos apresentados aos investidores. Mas, na esteira desse desastre […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[32,19,18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2356"}],"collection":[{"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=2356"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2356\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2359,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/2356\/revisions\/2359"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=2356"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=2356"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/dcvcorp.com.br\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=2356"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}