Recomendo fortemente para quem está interessado em compreender os riscos que a questão da Grécia pode causar aos demais mercados, principalmente o europeu, para que leia esse artigo e a análise do economista e investidor britânico Alasdair Macleod. Eu tenho acompanhado o desenrolar dessa questão e o que os analistas do Brasil comentam e nenhum desses “analistas” brasileiros, sequer informam ou se é que o sabem, sobre as questões levantadas por Macleod.
Segue trecho do artigo traduzido:
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A crise do euroAlasdair Macleod
29 de junho de 2015Não cometa erros; a crise grega é uma crise do euro que ameaça a solvência do próprio BCE (Banco Central Europeu) e, portanto, a confiança na moeda.
Antes de entrar no por que, alguns comentários sobre a Grécia vai definir o cenário.
Na semana passada, ficou claro que a Grécia está caminhando para um calote de sua dívida do governo e também uma falha do seu sistema bancário. Com o benefício da retrospectiva, parece que o governo grego não estava disposto a fingir que era solvente e alargar o seu apoio financeiro, como se o fosse. Os outros ministros das Finanças da Zona do Euro e da Troika não estavam dispostos a aceitar esta realidade.
Não há nenhum benefício imediato de debater o porquê. O que importa agora são as consequências econômicas e financeiras, que são basicamente duas: o sistema bancário da zona euro é muito frágil e não pode absorver qualquer choque de calote soberano facilmente, e o próprio BCE precisa agora de refinanciamento. Vamos concentrar-se no BCE em primeiro lugar.
As perdas que o BCE encara da Grécia só são cerca de duas vezes o seu capital social e reservas. A assistência de liquidez de emergência (ELA) devidos pela Grécia aos totais do BCE somam € 89bn, e o saldo TARGET2 devido pelo Bank of Greece para os outros bancos centrais da zona euro é mais de € 100.3bn, que no final do dia é de responsabilidade do BCE. O total destas duas responsabilidades por conta própria é cerca de duas vezes o capital e reservas, que somam apenas € 98.5bn do BCE. Dada a probabilidade do colapso do sistema bancário grego e o calote do governo sobre sua dívida, podemos assumir que qualquer garantia realizada contra esses empréstimos, bem como de quaisquer títulos gregos detidos pelo BCE, são definitivamente mais ou menos inúteis.
O BCE tem duas linhas de ação: ou ele continua a apoiar a Grécia para evitar a cristalização de suas próprias perdas ou recapitalizar-se com um apelo aos seus acionistas. O anterior parece ter sido descartado por acontecimentos do último fim de semana. Para o mais recente, uma olhada nos direitos parece um desafio, para dizer o mínimo, porque nem todos os bancos centrais nacionais da UE (União Européia) estão em condições de contribuir. Em vez disso, é provável que algum tipo de qualificação de bônus perpétuo será emitido para os quais deve haver assinantes prontos.
Como isso é feito é que é crucial, porque há um perigo considerável para o BCE da instabilidade de todo o sistema bancário da zona do euro, que é altamente orientada e extremamente vulnerável a qualquer reavaliação do risco de crédito soberano. Se você acredita que a crise grega não tem implicações para Itália, Espanha, Portugal e até mesmo a França, você vai cair fácil. Isso certamente é como o BCE gostaria de representar a situação. Se por outro lado você suspeitar de que o colapso do sistema bancário grego, além de seu calote soberano, juntamente com um efeito de arrastamento nos mercados de derivativos, têm implicações importantes para os mercados de títulos denominados em euros, provavelmente você vai correr para as montanhas. Sendo este último o caso, os bancos da zona do euro altamente orientadas são susceptíveis de enfrentar dificuldades, e elas irão afetar as próprias explorações de todas as obrigações do BCE, ambos de propriedade definitiva e realizada como de garantia contra empréstimos a bancos frágeis.
Em suma, o balanço do BCE, que está fortemente dependente do preço das obrigações (títulos) da zona euro não estejam colapso, é em si extremamente vulnerável a efeitos de contágio da Grécia. Como a situação no BCE torna-se claro para os mercados financeiros, a legitimidade do euro como moeda pode ser questionada, uma vez que não é mais do que uma construção artificial em circulação por apenas treze anos.
Em conclusão, o perturbador do problema grego é que corre o risco de desestabilizar o próprio euro, e acena para uma taxa de sub-par ao dólar.
Alasdair Macleod 29 June 2015 Make no mistake; the Greek crisis is a euro crisis that threatens the solvency of the ECB itself, and therefore confidence in the currency. Before going into why, a fe…FINANCEANDECONOMICS.ORG
Fonte: Dionei Vieira – Recomendo fortemente para quem está interessado em…